人行突加息打熱脹

距 離 宣 布 提 高 存 款 準 備 金 率 （ 存 備 率 ） 僅 十 三 天 ， 中 國 人 民 銀 行 昨 又 迫 不 及 待 地 宣 布 加 息 ！ 自 今 日 起 ， 內 地 金 融 機 構 一 年 期 存 款 利 率 提 高 0.27 厘 至 4.14 厘 ， 一 年 期 貸 款 利 率 則 提 高 0.18 厘 至 7.47 厘 。 這 是 今 年 第 六 次 加 息 ， 貸 款 利 率 更 創 下 近 九 年 來 新 高 ， 而 活 期 存 款 更 是 五 年 來 首 次 下 調 ， 不 過 ， 加 息 後 負 利 率 乃 高 達 2.7 厘 。

自 從 中 央 經 濟 工 作 會 議 決 定 明 年 實 施 「 從 緊 」 的 貨 幣 政 策 以 來 ， 人 行 已 密 集 地 出 招 應 對 。 先 是 本 月 八 日 宣 布 大 幅 提 高 存 備 率 一 個 百 分 點 ， 並 於 下 周 二 才 生 效 ， 昨 又 出 其 不 意 地 宣 布 加 息 。 值 此 美 國 進 入 減 息 周 期 之 際 ， 人 行 加 息 之 舉 令 不 少 經 濟 學 者 大 跌 眼 鏡 。

存 息 加 幅 大 紓 負 利 率
摩 根 士 丹 利 經 濟 學 家 王 慶 認 為 ， 人 行 乘  股 市 對 於 加 息 預 期 淡 化 後 才 採 取 行 動 ， 推 遲 了 加 息 的 時 機 。 預 料 明 年 加 息 的 可 能 性 已 下 降 ， 人 行 將 更 多 地 使 用 上 調 存 備 率 工 具 。 他 又 指 出 ， 此 次 存 息 加 幅 比 貸 息 高 ， 目 的 是 紓 緩 實 際 「 負 利 率 」 的 狀 況 。

今 年 是 人 行 採 取 緊 縮 力 度 最 大 的 一 年 。 全 年 累 計 上 調 十 次 存 備 率 ， 合 共 上 調 5.5 個 百 分 點 ， 凍 結 逾 2 萬 億 元 （ 人 民 幣 • 下 同 ） 資 金 。 六 次 加 息 則 令 存 息 累 計 提 高 1.62 厘 ， 貸 息 則 提 高 1.35 厘 。 由 於 當 中 三 次 貸 息 加 幅 比 存 息 少 0.09 厘 ， 令 銀 行 存 貸 款 息 差 由 年 初 的 3.6 厘 ， 縮 窄 至 3.33 厘 。

不 過 分 析 師 認 為 ， 中 資 銀 行 的 中 間 業 務 收 入 正 逐 漸 擴 大 ， 料 存 貸 息 差 收 窄 對 於 內 地 銀 行 實 際 影 響 不 大 。 渣 打 銀 行 經 濟 師 王 志 浩 則 認 為 ， 明 年 首 季 料 將 有 更 多 抑 制 通 脹 的 措 施 公 布 。

活 期 削 0.09 厘 五 年 首 見
人 行 在 聲 明 中 指 出 ， 內 地 物 價 存 在 上 漲 壓 力 、 國 際 環 境 亦 趨 於 複 雜 ， 在 此 情 況 下 ， 為 穩 定 公 眾 對 於 通 脹 的 預 期 ， 發 揮 價 格 槓 桿 的 調 控 作 用 ， 遂 決 定 再 次 上 調 金 融 機 構 存 貸 款 利 率 。 此 舉 旨 在 貫 徹 「 從 緊 」 的 貨 幣 政 策 ， 以 防 止 經 濟 增 長 由 偏 快 轉 為 過 熱 ， 防 止 物 價 由 結 構 性 上 漲 演 變 為 明 顯 的 通 脹 。

此 次 加 息 與 過 去 有 所 不 同 ， 即 活 期 存 款 利 率 不 升 反 降 ， 由 0.81 厘 下 調 0.09 厘 至 0.72 厘 ， 五 年 來 首 次 下 調 。 短 期 存 款 利 率 升 幅 比 一 年 期 更 高 ， 三 、 六 個 月 期 的 存 款 利 率 分 別 上 調 0.45 厘 及 0.36 厘 ， 以 鼓 勵 居 民 及 企 業 將 資 金 以 短 期 定 存 形 式 存 放 ， 既 可 保 持 資 金 流 動 性 ， 也 可 得 到 更 多 收 益 ， 提 高 應 對 物 價 上 漲 的 能 力 。

按 人 行 公 布 第 四 季 度 全 國 銀 行 家 問 卷 調 查 顯 示 ， 五 成 四 的 銀 行 家 判 斷 貨 幣 政 策 將 「 偏 緊 」 ， 比 例 創 歷 史 新 高 ， 比 上 一 季 大 幅 提 高 17.3 個 百 分 點 。 八 成 一 的 銀 行 家 認 為 經 濟 偏 熱 ， 因 此 ， 雖 然 銀 行 家 信 心 指 數 較 上 季 有 所 回 升 ， 達 到 24.1% ， 但 仍 屬 不 景 氣 區 間 。